2016年一线城市房价可能仍将飙涨

经济学家最近预计，中国至少要到2018年才能扭转下行趋势，即至少明后两年还要持续经济增速调整。彭博新闻社最近调查12位经济学家的预测结果显示，6人都预计2018年会是中国经济走势的转折点，另有5人预计要到2019年或者更久之后才会转向。这意味着，中国政府要保住“十三五”经济增长底线还面临挑战。上月中国国家主席习近平表示，从到2020年GDP翻一番的目标看，2016年至2020年经济年均增长至少要达到6.5%。

中国统计局公布的今年第三季度GDP同比增速为6.9%，前两季度均为7%。三季度增速创2009年一季度以来新低，增速仍高于此前分析师预期。一些投资者对数据仍有怀疑。此前华尔街见闻文章提到，有研究人士指出，在9月固定资产投资和工业产出数据双双大幅放缓的背景下，三季度GDP超预期令人意外。

上述调查还显示，经济学家认为，中国的PPI和固定资产投资也还会经历一段低谷。约64%的受访者预计，已经连续45个月增长下滑的PPI要到2018年才能止跌回升。42%的受访者预计，固定资产投资到2018年才会恢复升势，另有同样比例的受访者预计得到2019年。

全球经济与金融分析机构Roubini Global Economics LLC驻新加坡的经济学家Daili Wang表示，其对中国经济走势拐点的预测是基于2018年推行市场改革，反复是衡量改革反对力量的晴雨表，2017-18年的中央政治局委员换届应该是巩固当前领导者力量的临门一脚。

与这些经济学家相比，国内分析人士并没有更乐观，也预计中国经济增速换挡会持续相当一段时间。国泰君安证券首席宏观分析师任泽平本月初发表前瞻研判认为，未来中国经济是L型，L型会有三到五年，目前还没到谈复苏的时候。任泽平也在本月初提及，政策方面尚未满足需要的政治经济条件。其认为，现在中国已经进入政策落地试点期，当然离大规模的攻坚期还需要政治经济条件，大致在明年，最晚2017年开始出现。届时将决定未来五到十年，甚至三十年的制度基础。

和经济的持续低迷相比，中国楼市呈现出冰火两重的分化景象。而地产行业在十年间一直是中国经济的支柱行业。或许冰火两重的地产现象，会对经济低迷产生局部提振作用。

2015年楼市，分化严重

2015的中国楼市，分化现象极为严重。从数据上看，1-10月，全国新建商品住宅销售面积同比增长7.9%，北京、上海、广州、深圳四大一线城市新房销售面积的涨幅高达52%，而同期40大重点城市涨幅为23%。这仅仅体现了优质城市的房地产市场在复苏，而对广大三四线城市，人口甚至出现了负增长，对中央要求的去库存，即便有银行信贷政策和行政手段干预，大形势依然没有转机。而北京、上海、深圳，由于新房库存压力小而人口增长快，供小于求而使得量价齐涨。

本轮大城市楼市回暖，而一线城市房价继续飙升，是政策刺激的结果。2014年出现了2008年以来第一次销量下滑，因此在政策层面出现了限购令解除、二套房贷款松动，连续降息的手段。2015年3月初的政府工作报告中，提出“支持居民自住和改善性住房需求”，去掉了“抑制投机投资性需求”的表述。表明了中央既鼓励住房消费，又不提抑制投机投资。这种态度仅仅在2009年出现过。

3月底“330新政”出台，降低二套房首付比例至四成，同时把二手房营业税免征时间从5年下调至2年。“330新政”对一线城市，供求关系依然有利于卖方的北京上海一线城市有显著利好，而对三四线城市影响甚微，甚至让消费能力的人继续离开三四线城市，而扎堆到一线城市的核心区域，大大推高了北京、上海、深圳核心区的房价，在这些城市，单价10万元甚至20万以上的房产项目已经不是新闻。二手房市场反应更加灵敏，以深圳表现最为例，11月二手房价的同比涨幅已经超过50%。而京沪深三地今年二手住宅成交量预计能达到去年的2倍。

5次降息4次降准之后，2015版“930”出台——对非限购城市首付比例从30%下调至25%。但因为这个政策对限购的一线城市并不适用，“新930”政策也未能改变三四线楼市整体低迷的局面。预计到年底时，全国新建住宅销售面积年度增幅为6.5%，其中40位重点城市增长20%，而40城市以外的发展中地区年增幅仅为3%。

2016年，大城市全面企稳

高盛投资研究部房地产行业分析师王逸12日在上海出席“高盛2015年大中华区峰会”时表示，房地产投资的持续减速以及土地出让/新开工的同比下滑支撑了该机构对于2016年房价持稳前景的信心。今年前8个月的新开工面积/销售面积之比降至6年低点，这应该支撑房地产价格在今年年内以及明年稳步回升。

“近期A股市场震荡、人民币突然贬值以及经济走势疲弱再度导致房地产股遭到抛售，推动我们研究范围内海外上市股票估值降至周期低点。”王逸称。

但是，王逸也表示，中国房地产市场目前的供应面收缩已达到创纪录的水平：住宅土地出让继2014年同比下滑34%之后，今年前8个月同比收缩了41%，大约相当于过去五年均值的一半；同样地，新开工面积继2014年同比下滑11%之后，今年前8个月收缩了17%。而另一方面，由于降息和政府放松了住房抵押贷款限制，今年前8个月交易量同比上升了7%。因此，各线城市的房地产库存均呈下降走势。

房地产投资的持续减速以及土地出让/新开工的同比下滑支撑了2016年房价持稳前景的信心。2015年前8个月中，全国房地产交易量同比上升了7%，而且各线城市均呈普遍回升之势。年初至今，曾在2014年经历最大降幅的“一线城市”以及“其他二线城市”均实现了最强劲的交易量复苏。

另一方面，投资活动在2014年放缓之后依旧非常疲弱。继2014年双双下滑之后，今年前8个月的土地出让交易量同比下降41%，新开工同比下降17%。因此，今年前8个月的新开工面积/销售面积之比降至6年低点，高盛认为这应该支撑房地产价格在今年年内以及明年稳步回升。

2016年全国楼市依然会在艰难的去库存过程中，但显然，发达城市已率先复苏。除一线城市的房价保持2015的高涨幅外，二线城市核心区域将会继续带动整体房价的上涨。这些城市的共同特点是基本面良好，新房存量低，人口增长稳定且年龄结构合理，二手市场发展成熟。二胎政策对二线城市的利好也将比一线城市明显。排名前50-60位的重点城市，这些城市楼市已率先企稳，对开发商而言，预期明年大型房企销售规模有望继续提升。

一线城市仍将继续领跑全国楼市，无论是短期还是长远角度考虑，一线城市由于人口增长提供的稳定住房需求，同时土地供应有限，未来楼市表现仍将好于中小城市。

以一线城市北京为例，2015年北京单价十万元以上高端住宅成交爆发，签约套数达到了225套，而在2014年全年，北京仅成交24套。位于西三环边的葛洲坝龙湖西宸原著项目，属于典型的一线城市、核心区域、别墅稀缺产品，也是率先销售证拿到25万元/平米的豪宅项目。该项目全年签约额预计达到30亿元，是2015年新盘中最为抢眼的地产项目之一。

今年截至目前，北京土地市场成交100宗地块，合计成交金额高达1920.77亿元，突破了2014年全年创造的1916.9亿元的历史年度纪录。由于土地市场的火热，让冬季房产并不安静。仍以西宸原著为例，这个项目在12月加推了220平米平层产品。由于北京地价的高涨，导致开发商控总价的思路明确，户型面积在200平米以上的舒适类产品显得越发稀缺。开发商在冬季加推产品，思路依然是——一线城市，核心区域，稀缺产品，高售价，会有众多买家青睐，这个特点在2016年会越发突出。